兴业银行业绩不及预期:新生不良承压 盈利能力


更新时间:2019-09-08

  称,该行董事会于近日收到高建平的辞职函,高建平因任职年龄原因,提出辞去该行董事长、董事及董事会战略委员会主席及委员的职务,暂由该行董事、行长陶以平先生为董事会临时负责人,在董事长空缺期间临时负责本行全面工作,相关负责人处核实了此消息。此消息也给市场带来些许信心,9月4日,该行股价

  8月27日晚间,发布2019年半年度报告。不过,这份半年报低于很多投资人及业内人士的预期。8月28日,兴业银行低开低走,收于17.37元/股,跌幅达4.93%。随后,股价连跌两日,截至8月30日收盘,收报17.17元/股。

  财报显示,二季度单季度数据与一季度相比,有较大差距。这还是在2018年基数前低后高的背景下出现的。

  不过,兴业的非息收入增长良好。据财报显示,上半年该行非利息净收入达400.12亿元,同比增长44.00%,在营业收入中占比达44.5%。这是兴业自转型以来非息收入首次占比超过4成。实际上,在此前同业扩张背景下,该行非息收入占比始终在两成左右徘徊。

  近年来,兴业银行资产规模增速疲软。据半年报显示,该行资产总额69,895.94亿元,较上年末增长4.14%;贷款(不含应计利息)较上年末增加3,164.08亿元,增长10.78%。不过,各类投资净额较上年末减少593.89亿元,下降2.05%。事实上,2018年年中兴业银行的资产规模增长已经出现了疲软。

  对于兴业银行来说,目前,其最大的问题是不良资产一直在爆发。其中,2018年中报、年报以及今年一季度其资产质量就令人担忧。此次半年报显示,上半年该行计提的资产减值损失同比增长72%,不过,拨备总额并没有提高,这就说明核销处置了大量不良资产,而核销处置的量应该是超过了中报公布的不良贷款总额。如果保持拨贷比和拨备覆盖率,那么利润可能就不能增长了。

  针对二季度业绩表现较差、不良贷款余额快速增长、不良贷款净形成率提速等的原因,以及如何改善新生不良较快增长、处置不良资产的规划等问题,《商学院》记者向兴业银行相关负责人发去采访函,截至发稿,并未收到对方的明确回复。

  据半年显示,上半年,兴业银行实现营业收入899.07亿元,较去年同期增长22.51%,实现归属于母公司股东净利润358.79亿元,同比增长6.60%。也就是说,营收增速超过20%的情况下,净利润增速只有个位数,出现了“增收不增利”的情况。

  而2019年一季报营业收入同比增速达到35%,然而上半年同比仅增长23%,拨备前利润增速也严重低于一季度,这说明二季度业绩表现数据较差,而且2018年上半年的基数本就比较低。

  安信证券张宇表示:“客观来说,兴业银行的中期业绩是低于我们和市场的预期的。营收增速下滑没有问题,因为这是行业趋势;但中报利润增速、市场预期是维持在两位数,或者至少是大个位数,结果兴业上半年归母净利润增长6.6%,这个增速显然有些过分低调了。”

  首先,先从内生性增长来看。据半年报显示,截至6月底,总资产为69896亿元,同比增加6.5%。可以看到,兴业银行这两年规模增速下来了。

  截至6月底,该行归属普通股股东权益为4543.7亿元,同比增长11.01%;风险加权资产为50652亿元,同比增长10.08%。在目前超23%的分红率保持稳定并略有增长的情况下,股东权益增速持续超过风险加权资产增速,可以说有一定的内生性增长特征。

  不过,目前调整结构中的兴业银行还是在消耗资本金,因为风险加权资产增速高于资产增速,2017年至今分红不算多,规模也没有较大扩张,核心资本还略有下降。据半年报显示,除了一级资本充足率略有上升之外,核心一级资本充足率8.99%、资本充足率11.84%,较2018年底核心一级资本充足率9.30%、资本充足率12.20%均有所下降。

  据财报显示,上半年该行实现营业收入899.07亿元,对比2016年数据,三年时间过去了,营业收入仅增长了11.2%,且营业收入的增长很大程度来源于利息支出的下降。

  事实上,2019年以来,受益于同业资金面宽松,兴业银行等类的较依赖同业资金的银行自然可以置换高成本负债,降低负债端利息支出。据中报显示,利息支出同比下降了8%,减少了73亿元。

  同时,该行上半年非息收入增长优异。财报显示,截至今年6月底,兴业银行非息收入增长44%,剔除新会计准则影响,还增长了31%。手续费和佣金收入同比增长17%是非常不错的,比一季度11%增速还要高,其中银行卡手续费收入增速尤为明显。同时,兴业银行仍然保持投资方面的优势,体现了其“商行+投行”的特点。

  既然各个方面都对兴业银行有利,但为何业绩依旧不及预期,原因也就只剩了不良贷款方面。从利润表上直观的表现就是减值损失影响较大所致。

  对于为何Q2的利润同比增速只有1.37%,安信证券张宇认为这是由于计提的信用减值损失同比增加了24.24%。

  实际上,一直以来,兴业银行的盈利能力指标都是不错的,即便在过去监管较严的两年,其核心盈利指标(如ROE)依旧处于行业的较前水平。

  然而,由于受到不良资产的拖累,上半年盈利指标明显下降,预计三季度和年报数据应该不会出惊喜。对于兴业银行来说,目前最重要问题是要如何控制住新生不良。

  据财报显示,2019年上半年兴业银行贷款损失准备总额980亿元,比年初增长了23.6亿元;资产减值损失291亿元,同比去年增加了72%,是净利润的81%。当前,该行正在加大力度核销不良与拨备计提,而这也拖累了利润增速。

  目前,兴业银行的不良贷款指标还是较弱的。对于该行来说,在处置不良资产的同时,首先应该从根本找到如何控制住新生不良贷款的对策。据多家券商研报指出,自去年二季度以来,兴业银行不良贷款净形成率一直处于上升态势。

  据半年报显示,截至6月底,该行不良贷款率为1.56%,较去年同期1.59%同比下降了0.03个百分点。

  实际上,在2018年年报时期,大多数银行不良贷款指标均有所好转,整个银监会统计的数据也是在好转,然而,兴业银行则是通过巨量计提、巨量核销处置才稳住了不良率。据2018年年报显示,2018年该行拨备核销掉了近300亿,在巨量核销处置的情况下,2018年全年不良贷款同比增长19%,2019年一季报同比增长了21%;2018年关注类贷款年报同比增长7%,2019年一季报同比增长10%;2018年90天内逾期贷款同比增长66%,90天以上逾期贷款增长47%。

  而在2019年上半年,该行核销了不良106.3亿元,不良转回84.4亿元,两项导致贷款损失准备减少了190亿元,低于新计提的243亿损失计提,但由于不良的增长,拨备覆盖率还是从207.28%下降至193.52%。

  目前,该行的不良贷款余额还在较快增长。截至6月底,该行不良贷款余额为506.4亿元,较上年同期426.2亿元同比增长18.8%,环比增长3.9%。这在某种程度上透露出兴业银行在趁业绩好转暴露不良。对此,兴业银行相关负责人并未回复记者的疑问。

  不过,上半年,该行关注类贷款、90天内逾期贷款同比数据有较所改观。据半年报显示,该行上半年关注类贷款611.9亿元,同比下降1.8%;其90天以内逾期贷款同比下降8.2%;90天以上逾期贷款同比增长28.1%。

  实际上,兴业银行的不良认定一直来说都是很严格的,2019年中报逾期90天以上贷款为不良贷款的83%,比年初的79%适当宽松了一点点,比建设银行、农业银行这样的大行要更弱一些,但在整个银行业中属于中等偏上的水平。

  不过,目前,正版挂牌该行新生不良贷款情况却不容乐观。从整个行业来看,近两年,许多银行的新生不良都下降很多,而大行年化的新生不良甚至未到1%。

  在兴业银行在过去一年间,该行计提了600亿元贷款损失准备,其中,今年上半年共计提拨备291.01亿元。然而,四个季度拨备总额只增加了87亿元,同时不良贷款还增加了80亿元。那么,如果按照不良回收50%计算新生不良是1100多亿元,按照回收30%算新生不良也有800亿元,甚至按照回收率为0来算过去的四个季度新生不良也有600亿元,由此来看,新生不良率确实很高。

  其中,Q2不良生成明显提速。安信证券张宇表示:“上半年兴业银行一共核销转出贷款190.72亿元,根据我们的推算,Q1大约处置了37亿元,Q2处置了154亿元,加回核销转出后的单季年化不良生成率分别是0.86%和2.23%,Q2不良生成明显提速。”

  而中金公司也在研报中指出,该行不良率环比下降1bp至1.56%,加回核销后,2Q19净不良生成率同比上升/环比上升88/107bp至2.08%。根据的计算,除了今年一季度净生成率有所下降外,自去年二季度以来,兴业银行不良贷款净形成率一直处于上升态势。

  尽管天风证券在研报中表示,兴业银行的资产质量保持较好,但也指出其1H19年化不良净生成率1.61%,较18年(1.46%)有所上升,与经济下行走势相吻合。而其图表也显示出自去年二季度以来,兴业银行不良贷款净形成率一直处于上升态势。

  对于不良贷款净形成率提速的原因以及如何改善不良新生状况,截至发稿,兴业银行相关负责人并未明确回复记者。

  不过,从2018年起,兴业银行一直在大比例处置不良资产,此次中报尤甚。据安信证券张宇推断:“兴业在Q2集中强化认定了一批存量问题资产,所以在不良生成率攀升的同时,关注率、逾期60+不良偏离度等指标明显改善。目的是未雨绸缪,提前消化潜在的不良认定和拨备补提压力。”据他推算,该行Q2核销了近154亿元,比Q1核销规模的四倍还多。然而处置不良资产带来的结果就是,拨备指标出现了明显下降。

  据半年报显示,截至6月底,其拨贷比为3.02%,同比下降0.32个百分点,环比下降0.22个百分点;拨备覆盖率为193.5%,同比下降16个百分点,环比下降12.8个百分点。

  对此,广发证券在研报中指出,主要由于公司新增拨备计提向非贷款类资产分配较多,同时新增不良贷款也有一定压力。公司2019H1核销及转出不良贷款190.32亿元,同比增长114%,不良核销处置力度加大。

  事实上,一直以来,兴业银行的拨贷比、拨备覆盖率都保持较高水平。然而上半年尽管两个拨备指标依然保持较高水平,但同比、环比数据均出现了明显下降。

  这背后的原因主要是不良贷款在增加,贷款总额增加了,尽管有大量计提,但依然抵不住核销处置量,同时可以看到拨备总额环比还下降了,应该说兴业银行的不良爆发还是比较重的,正在大量消耗拨备和影响利润增长。

  实际上,对于拨备覆盖率的变化,张宇认为:“如果假设不良没有新生成,是静态的,那么核销这个动作会导致拨备覆盖率上升。可现在的问题是Q2不良生成显著加快,就算你同时加大核销力度,只要核销规模没有超过不良生成规模,拨备覆盖率还是会下降的。为了减缓拨备覆盖率下降,兴业银行只能多提拨备,而实际上兴业也的确是这么做的,但即便如此,也没能实现逆转,拨备覆盖率环比还是下降了11.26个百分点。归根结底,是Q2新认定的不良规模太大了,核销和计提都没能完全跟上。”

  在北京某银行业资深风控人士看来,核销能够带来不良率、不良贷款下降、拨备覆盖率上升好处的另一面是:“核销消耗了拨备池,核销的资产更多是变成了实实在在亏损。那么,这些不良贷款还会持续多久,是否会继续吞噬完过去的拨备,这仍是考验银行的大问题。由于拨备是从利润中扣的,因而保证利润的增长十分关键。”

  对于未来是否还将继续处置、核销不良资产以及具体规划问题,《商学院》记者向相关负责人发去采访函,截至发稿,并未获得明确回复。期待兴业银行此次大力处置不良后,未来会走上良性稳健的发展道路。《商学院》也将持续关注。

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